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国金证券:内需改善缓慢致顺差上行

2019-12-04 18:01:00来源:励志吧0次阅读

国金证券:内需改善缓慢致顺差上行 2012-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

外贸数据上半年,我国外贸进出口总值18398.4亿美元,同比增长8%。其中出口9543.8亿美元,增长9.2%;进口8854.6亿美元,增长6.7%;贸易顺差689.2亿美元,扩大56.4%。

6月当月,我国进出口总值3286.9亿美元,同比增长9%。其中出口1802.1亿美元,增长11.3%;进口1484.8亿美元,增长6.3%;贸易顺差317.3亿美元,扩大42.9%。

基本结论6月出口数据符合市场一致预期,其中,基数效应较5月减弱,增速亦较5月回落至11.3%,虽然季调后的环比较5月略有上升,但仅仅算是波动,决定出口根本的因素还是海外经济的运行状况。

根据国金海外宏观分析师的观点:三季度欧元区仍将维持弱势的经济格局:近期欧元区数据整体上出现下落,失业率达到11.1%的高位,基准利率已经降到历史低点,未来空间有限。而美国的境况也难有起色:最近的6月非农就业不及预期,而新的QE仍然在争论中,即使出台,对经济的刺激效应也会明显减弱。基于此,我们对出口的判断是三季度依然弱势震荡,最快到四季度才可能缓慢上升。

分析细项数据:一般贸易占比6月没有继续上升,维持在5月的水平附近;对美,日,欧出口增速下滑,对新兴经济体出口基本持平(对巴西因基数原因上升);主要出口产品的出口额同比增速出现不同程度的下滑,纺织服装,纺织纱线类下滑幅度较多;产品出口量方面,除了集成电路及微电子外,其余产品量的同比增速都出现了下滑。

6月进口数据低于市场一致预期,导致贸易顺差明显上升。从季调后的环比数据看,6月的进口环比与5月基本持平,显示需求疲弱的格局仍没有发生明显的变化,这也是央行单月内两次降息的原因之一。预计未来进口增速仍然将维持弱势,经济在三季度难以见到明显改善。

分析进口细项数据:对主要国家进口增速均下滑,其中,对香港进口增速的上升主要因基数原因;包括铁矿砂,原油在内的主要进口产品进口额同比增速均出现下滑;在剔除了价格因素的进口产品量增速方面:亮点在大豆及未锻造的铝材进口数量增速反弹,而其余产品进口量增速下滑。

我们对贸易顺差的判断是认为三季度顺差可能继续增加,一是对三季度内需的看法偏谨慎;二是季节上,一般全年顺差的高点多出现在三、四季度。所以年内看贸易顺差的规模,可能不会出现较去年明显的下降。

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