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钢铁:低库存下的冬储拉锯 荐6股

2019-10-09 16:12:52来源:励志吧0次阅读

钢铁:低库存下的冬储拉锯 荐6股 2019-01-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点回顾:当期需求依然延续,但预期较差仍未扭转12月行业的表现基本符合我们之前月报的判断,当期需求虽承受季节性回落压力但总体依然延续一贯稳健的表现,预期的变差是近期制约行业的最大障碍。1、钢价弱势,但跌幅趋缓:12月钢价均价下跌约6.66%,但从区间涨跌幅来看,螺纹下跌1.55%,热轧上涨2.79%;2、库存数据依然不差:在钢材产量数据环比下降约4.85%的情况下,库存表现成为12月最亮眼的数据,社会库存环比继续下降 .05%创历史新低,而钢厂库存与11月被动累积不同,12月大幅下降11.42%,总库存环比下降约5.64%。因此,结合我们之前钢铁与水泥的分化对比来看,水泥的库存干扰低且没有金融属性特点,使得其更能真实反映当期需求的变化,12月钢铁数据也侧面体现出当期需求依然未出现太大幅度的变化,社会库存的继续下降依然是对未来预期悲观的一种延续。

低库存下的冬储拉锯:预期与现实的反复博弈当前行业拉锯的主要矛盾,表面上看起来在于抹平季节性需求回落的冬储能否再次启动。作为库存周期的一种引申:库存只是个结果,依附于需求之后,起到放大价格波动幅度的作用,而不会决定方向。因此,行业真正纠结的点在于需求的预期能否出现扭转,在没有出现重大改变供需格局预期的信号之前,预计行业仍将处在弱势通道。

值得注意的是,在本轮周期短期运行方向上,行业存在着反复拉锯的争夺:1、下行压力在于开工率仍在高位且需求面临下行风险;2、对抗之处在于绝对库存的低位与供给端相对更加灵活的结构变化。经历了本轮供给端调整后,总产量中短流程的电炉钢与转炉添加废钢都贡献了较大增量,这部分增量对边际盈利的变化较为敏感,也成为了盈利回落之时最容易率先主动做出调整的部分。12月钢材产量环比约4.85%的降幅中,其中长流程开工率下降约2.05个百分点,电弧炉产能利用率的下降幅度超过10个百分点。

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